我国要扎根国内提升能源资源确保能力，构建由矿业大国向矿业强国的改变，创建风勘资本市场毫无疑问是关键的一环。然而，我国的风勘资本市场虽然在业内敦促盼望多时，但依旧是不见楼梯响，不知人下来。

毕竟，除了国内涉及法律政策的排挤外，还有对风勘资本市场缺少理性认识，许多人士甚至还包括业内专家回应仍是人云亦云、一头雾水。　　曾在世界上仅次于的自然资源股权交易所及最顺利的自然资源风险勘探资本市场多伦多证券交易所工作6年，先后兼任亚洲首席代表、亚洲业务扩展总监的郜翔，曾负责管理多伦多交易所在亚洲的战略、发展计划和实行，以及创建和维持中加双方资本市场、自然资源行业参与方的密切联系和交流。同时，他多次参予和协商亚洲企业上市的打算、审查、监管和上市后工作，已完成了还包括中海油、中国黄金国际资源有限公司以及风险勘探企业在内的25家亚洲企业的上市，2014年6月份新的上市的新纪元矿业公司（新疆镍矿勘探项目 ）也是他的神来之笔。　　郜翔还辅导和提示矿业企业在交易所主板和创业板的上市和投资活动，对风险勘探企业的上市市场需求、业务特点、市场变化、投资者偏爱、合规和监管、与公开发表资本市场的融合有深刻印象的理论了解和实战经验。

近年来，对国际风勘资本市场极为纯熟的郜翔，兼任了北京国际矿业权交易所（以下全称北矿所）总裁，开始细心专心国内风勘资本市场建设的研究，已基本作好了落地前的打算工作。带着我国风勘资本市场到底如何建构，其要点和路径又是什么等问题，记者近日采访了郜翔。　　记者：境外矿业资本市场的发展怎样，有哪些可以糅合的经验？　　郜翔：加拿大的TSXV、澳大利亚的ASX、南非的JSE、英国的AIM是全球最重要的四大矿业风勘资本市场。在这四个市场上市的矿业初级勘探公司超过2000多家，这些公司享有过万个项目。

其中，加拿大多伦多证券交易所创业板仅次于，截至今年2月底，享有1168家勘探企业，占到创业板上市公司的61%；市值99亿加元，约合人民币500亿元，占到创业板总市值的35%。　　境外矿业资本市场经历了160多年起伏跌宕的发展，既有风光无限的时候，也有困难重重的日子。从市场的层级看，境外矿业资本市场既有服务于生产和大型研发企业的高级市场，也创建和培育了初级勘探市场。后者为初级勘探公司的发展获取了资本反对，集中了风险，也获取了一个公开发表、有监管、有约束的较好发展环境。

　　2011年以后，矿产品价格暴跌，矿业公司估值大跌，对风险勘探的投放减少，风险勘探资本市场融资活动的数量和金额皆大幅度大跌，境外风勘资本市场在矿业自周期及全球经济上升的双重压力下踯躅上行。以标准普尔多伦多证券交易所创业板综合指数为事例，这个指数的成分股以多伦多证券交易所创业板上市的初级资源类企业居多，该指数从2011年初的2400多点一路下降至2015年4月的700点，跌幅约70%。

　　但是，境外矿业资本市场早已运营160多年，享有十分完备的上市、交易、融资和监管体制，如包括矿业专业投资银行、矿业专业律师、矿业专业技术服务公司、矿业专业审核服务机构等专业化的第三方服务机构。矿业公司及其投资方和管理层都累积了非常丰富的经验，为中国发展风勘资本市场获取了十分好的糅合。　　记者：中国创建风勘资本市场的呼声由来已久，那中国风勘行业的现状如何？　　郜翔：在境外的风勘资本市场水深火热的当口，中国的风险勘查行业也在经历着一场市场下滑、企业转型、资金短缺、业务衰退的极大挑战。　　一方面，大宗商品价格从2012年起持续下降，市场广泛对矿业行业信心严重不足，尤其是对上游的勘探项目更加没兴趣。

另一方面，中国勘探企业融资地下通道一直通畅。风勘企业的业务特性不合乎银行的贷款拒绝，无法以债权形式融资。在股权融资方面，以上交所、深交所主板、中小板和创业板居多的国内公开发表资本市场，其上市皆拒绝企业有正的现金流和盈利。近两年来发展快速增长的新三板，虽然不以盈利为门槛，但是依然没专门针对矿业公司尤其是风勘企业的上市拒绝和规则。

在新三板上市的1800多家企业中，主要是制造业和高科技企业，少有矿业公司的踪影。而在海外市场上，坐落于中国的勘探项目少之又少。

以中国人为团队运作中国境内勘探项目上市的顺利案例，在过去三年中仅有一例，即由我参与辅导的于2014年6月在多伦多证券交易所创业板上市的新纪元矿业公司。该公司的主要业务是坐落于新疆塔里地区的镍矿勘探。

而国内的PE和VC等机构大都不理解矿业风险勘探行业，不熟知这个行业的运营和投资规律，也没成熟期的解散渠道。总而言之，一方面，勘探企业在国内融资始得；另一方面，国内勘探企业很难利用国外的风险勘查资本市场。　　在矿业下滑的大形势下，中国风勘行业还面对着自身转型的考验。

纵观历史，风勘业务主要由各地的国有勘探队伍分担。找矿探矿是一项光荣的事业，国家经费，地勘队伍找矿，寻找矿就转交国家，既不用为资金发愁，也需要为勘探先前发展担忧。这个体制目前正在渐渐被超越，原先的中央地勘基金早已仍然为商业性勘探活动获取资金反对，部分省级基金也是杯水车薪，投放呈圆形断崖式暴跌，根本无法承托商业性勘查工作。

可以说道，地勘单位内忧外患，危机四伏，面对着存活和发展的相当严重挑战。　　记者：我国为什么要创建风勘资本市场，其必要性在哪里？　　郜翔：我国商业勘查市场面对风勘项目融资艰难、初级勘探公司企业价值高估、勘探队伍转型等问题。尤其在目前矿业行业整体下降的情况下，初级勘探公司的发展堪称举步维艰。

初级勘探公司的发展，分开看是一个小众行业，但是从整个资源经济的产业链上看，是国内追加储量和资源的源泉。勘探成果的长年缺少，不会造成下游矿业企业的资源缺少，最后造成矿业乃至资源行业的供给严重不足。在目前矿业行情暴跌的市场态势下，较短的时间内这个风险暂未显现出来。

但是，一旦市场下行，经济快速增长公里/小时时，就不会很快显出。可以说道，初级勘探公司是资源行业的源头和基础，没一个通畅和身体健康的发展平台和融资渠道，这个行业无法身体健康发展。

中国矿业和资源的发展不会在中途遇上供给严重不足的挑战，难免会经常出现类似于铁矿石原材料受制于人、没话语权的现象。　　在全球，风险勘查资本所占到比例十分小，但国内对风勘资本的需求量十分大，特别是在在财政部调整中央财政基金，将其解散地质工作竞争性领域之后，必定在市场上留给地质勘探资金的缺口。国内的现有市场架构和地下通道没与风勘企业接入。

目前，国内的资本市场正在搭起的多层次体系还包括上交所、深交所主板、创业板、中小板，其针对企业上市的拒绝必需是有3年以上盈利，企业业务有一定快速增长。而矿产勘探一般来说有一个很长的周期，这种上市拒绝与矿产勘探自身规律不相匹配。因此，按目前的上市拒绝和监管体系，勘探企业不有可能上市，必须一个需要接纳勘探企业资金市场需求的新兴平台经常出现。

此时建设风勘资本市场，并使其充分发挥融资功能时值其时，也是提升国内资源确保能力，建设矿业强国的现实必须。　　记者：我国建设中国特色风勘资本市场要点是什么，不应自由选择怎样的路径？　　郜翔：我国风险勘查资本市场的目标是竣工相媲美加拿大多伦多证券交易所创业板，针对矿业企业特别是在是风险勘查企业的资本市场，为风勘企业获取融资平台，扩展国内矿业项目融资渠道，减缓合乎矿业发展规律的勘查项目投资社会化。　　建设有中国特色的风险勘查资本市场，要在总结国内外经验的基础上，制订合乎矿业规律和国内实际情况的严苛标准及规则。

　　一是要创建切实可行的风勘企业进场交易机制，这个机制的核心是什么样的企业合适在这个市场展开透露和交易。既无法如出一辙老套路，拿现有股权交易市场的标准去取决于，也无法非常简单套用境外市场的规则。比如说，从公司的组织形式上分类，不应既容许股份有限公司交易，也让有限责任公司转入。

只要合法正式成立并有效地延续地持有人勘查许可证的公司，或对其他持有人勘探许可证的公司享有意味著控股权的公司，均可转入市场。　　二是编成公开发表半透明、操性强的信息透露标准和办法，不仅还包括技术标准，还要有法律、财务等标准。既要考虑到国内实际情况，又要与国际作好接入或为未来的接入作好制度打算。

与其他任何企业和行业的信息透露一样，法律和财务的信息透露是十分最重要的，而风勘行业自身的特点要求了技术信息透露的标准和规范是重中之重，是信息透露中的核心，甚至可以说道是风勘市场胜败的核心。在技术标准方面，加拿大使用的是NI43-101标准，澳大利亚则使用JORC标准，这两个标准都是全球矿业行业广为拒绝接受的标准。香港交易所在审查矿业公司上市的时候，两个标准中的任一标准均可拒绝接受。

这两个标准的核心内容是十分相似的，其本质也都是矿业专业从业人员在信息透露上的道德规范，而某种程度是一个评估或储量标准。两者的区别只是在格式和法律效力上有所不同。

中国有自己的地质勘查标准及矿业权评估制度，但不存在着结果和报告不实、不精确及与市场僵化等问题。虽然在中国矿业联合会的大力推展下，中国通资格人制度早已启动，但还没几乎落地。根据目前的具体情况，技术信息的透露必需由独立国家第三方已完成，并由第三方对地质工作展开还包括现场勘查在内的尽责调查。

　　三是充分发挥第三方服务机构的起到，确保信息透露现实可信。这些机构还包括矿业技术评估或核实机构、涉矿的律师事务所和审计师事务所，以及涉矿的投资银行或金融服务机构。

信息的真实性是风勘制度和市场赖以不存在的显然，制度和信息透露质量优劣、现实与否各不相同第三方服务机构的专业知识、行业经验和职业素养。在市场发展的初期，为了提升市场的公信力和吸引力，应当自由选择具备非常丰富经验和较好口碑的第三方服务机构。其次，针对为风勘市场获取服务的第三方机构，也要创建好坏公开发表透露机制。

　　四是投资者群体的教育和培育。投资者群体是市场发展的前提，对投资者适格性的约束和拒绝是市场长年存活的要件。投资风勘市场是具备风险的投资不道德，风勘市场的发展在中国却是是个新事物。要通过投资者教育，让投资人理解矿业市场、风勘行业和市场规则。

市场发展的初期，投资人群体应当以具备矿业投资经验的机构投资者和高净值投资者为对象。　　创建和发展勘查资本市场,完备矿业资本市场体系，更大程度地充分发挥资本市场优化资源配置的功能,不利于国有矿业企业和地勘单位的结构调整和战略性改组，提升资源确保程度。

这不但是全面大力发展矿业发展的一项最重要的战略任务,也是我国多层次资本市场建设的一个最重要组成部分。　　记者：北矿所在我国风勘资本市场建设中将充分发挥哪些大力起到？　　郜翔：北矿所正式成立于2010年7月，是矿业权和矿产品交易公共服务机构，是中国矿产勘查资本市场的建设者。

矿产勘查资本市场由北矿所发动，在中国矿业联合会、北京市金融工作局指导下，汇聚矿业、金融、资本、投资、交易等各界智慧、优势技术及资源，为矿业勘查企业搭起融资、交易平台。　　我们的目标是在北矿所创建以多伦多证券交易所创业板为蓝本，具备中国特色的矿业资本市场，并且在中国多层次资本市场体系中占有一席之地。　　天下事，为之则难者变易矣，不为则不易者逆无以矣。

现在，我国创建风勘资本市场的时机已成熟期，脉络已明晰，路径已奠定，目标也已具体。只要我们用心去做到，一定能大有可为，大有作为！。

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